一.1.d 2.b 3.c 4.b 5.c 6.b 7.b 8.c 9.c 10.d
二.1.abcd 2.abd 3.bd 4.ad 5.bd 6.ad 7.ab 8.ab 9.bcd 10.ad
三.4、7、8、10 對
四、1、2005年的可持續增長率=12.02%
2005年超常增長的銷售額=7116 超常增長所需資金=4821 超常增長增加的負債籌資=2582 超常增長增加的留存收益=579 ④ 超常增長增加的股票=1660
2.（1）不改變信用政策的平均收現期和應收賬款應計利息
平均收現期=21.8（天）
應收賬款應計利息=5.2320（萬元）
（2）改變信用政策後的平均收現期和應收賬款應計利息
平均收現期=16（天）
應收賬款應計利息=4.6080（萬元）
（3）每年收益變動額
銷售額增加帶來的收益增加額=56（萬元）
折扣費用增加額=30（萬元）
應收賬款應計利息增加=-0.624（萬元）
收賬費用增加=10（萬元）
預期年收益增加淨額=56-30-（-0.624）-10=16.624（萬元）
所以，公司應該改變信用政策。
2. （1）各年經濟利潤為 190 、 185.9 、 195.39
（2）2007年不能完成目標經濟利潤。
完成目標經濟利潤的投資資本回報率=16.90%
（3）實體價值10672
債權價值1141
股權價值9531
被市場低估。
3、601批
項 目 直接材料 直接人工 製造費用 合 計
月初在產品 56000 14000 15200 85200
其中：第一車間56000 14000 15200 85200
第二車間
本月生產費用 24000 53400 42200 119600
其中：第一車間 30000 24000 54000
第二車間 24000 23400 18200 65600
合計 80000 67400 57400 204800
完工產品成本 80000 67400 57400 204800
其中：第一車間 56000 44000 39200 139200
第二車間 24000 23400 18200 65600
701批
項 目 直接材料 直接人工 製造費用 合 計
本月生產費用 96000 65200 51600 212800
其中：第一車間67200 40000 32000 139200
第二車間 28800 25200 19600 73600
完工產品轉出54000 49200 38800 142000
其中：第一車25200 24000 19200 68400
第二車間 28800 25200 19600 73600
月末在產品成本42000 16000 12800 70800
其中：第一車間42000 16000 12800 70800
第二車間 0 0 0 0
五、1、
（1）初始投資總額
廠房投資8000萬元
設備投資4000萬元
營運資金投資=3000萬元
初始投資總額=8000+4000+3000=15000萬元
（2）廠房和設備的年折舊額以及第4年末的賬面價值
設備年折舊=4000×（1-5%）÷5=760萬元
設備4年末賬面價值=4000-760×4=960萬元
廠房年折舊=8000×（1-5%）÷20=380萬元
廠房4年末賬面價值=8000-380×4=6480萬元
（3）處置廠房和設備引起的稅後淨現金流量
廠房處置損益=7000-6480=520萬元
廠房處置淨現金流入=7000-520×40%=6792萬元
設備處置損益=500-960=-460萬元
設備處置淨現金流入=500-（-460×40%）=684萬元
（4）各年項目現金淨流量，以及項目的淨現值和回收期
項目現金淨流量 -15000 3396 3478.7 3563.50 14373.42
項目淨現值 3456.40
累計ncf -15000 -11604 -8125.3 -4561.780
回收期=3+（4561.780/14373=3.32年
2、（1）負債1000萬元時的權益成本和貝他係數
由於淨利潤全部發放股利：
股利=淨利潤=（500-1000×5%）×（1-15%）
=382.5（萬元）
權益成本=d/p0=382.5/4000=9.5625%
由於：ks=rf+貝他係數×（rm-rf）
所以：貝他係數=（9.5625%-4%）÷5%=1.1125
（2）無負債的貝他係數和權益成本
無負債的貝他係數=貝他權益÷[（1+產權比率×（1-所得稅率）]
=1.1125÷（1+1/4×0.85）
=1.1125÷1.2125
=0.9175
權益成=4%+5%×0.9175=8.5875%
（3）兩種資本結構調整方案的權益貝他係數、權益成本和實體價值
①負債水平為2000萬元的貝他係數、權益成本和實體價值
貝他係數=貝他資產×[（1+負債/權益×（1-所得稅率）]
=0.9175×（1+2/3×0.85）
=1.4374
權益資本成本=4%+5%×1.4374=11.1870%
股權價值=d/rs
=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.1870%
=323/11.1870%
=2887（萬元）
債務價值=2000萬元
公司實體價值=2887+2000=4887（萬元）
②負債3000萬元的貝他係數、權益成本和實體價值
貝他係數=0.9175×（1+3/2×0.85）=2.0873
權益成本=4%+5%×2.0873=14.4365%
股權價值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.4365%=1707（萬元）
實體價值=1707+3000=4707（萬元）
（4）企業不應調整結構。調整後的價值下降了。