第六章 項目投資
項目計算期的構成
完整的項目計算期包括建設期與生產經營期
建設起點（n=0）的理解
投資建設的開始日－建設期的第一年初－項目計算期的第一年初－第0年
投產日（n=s）是建設期的最後一年未，生產經營的第一年－第s年
經營點（n）項目最終清理結束－項目計算期最後一年未－第n年
二個時期
建設期（s＞0）從建設點到投產日的時間間隔
生產經營期（p）從投產日到終結點之間的時間間隔，包括試產期和投產期
建設期以投資為主，生產經營期以收益為主
原始總投資（初始投資）：建設投資與流動投資
建設投資：固+無+開辦
固定資產原值＝固定資產投資+建設期資本化借款利息
本年流動資金增加額＝本年流動資金需用數－截止上年的流動資金投資額
經營期流動資金需用數＝該年流動資產需用數－該年流動負債需用數
投資總額＝原始總投資+建設期資本化利息
項目投資資金的投入方式
分次投入不等於分年投入，是年初與年末都發生
單純固定資產項目，如果建設期即使等於0，原始總投資是一次投入（且為年初預付），如果分次投入，建設期一定＞1－至少等於2
對於完整工業投資項目，建設期即使等於0，原始總投資也可能分次投入
現金流量的構成：初始營業終結
確定現金流量的假設
全投資假設（借入不作為流入，歸還本金不作為流出）
現金流入量：增加的營業收入與回收固定資產余值
現金流出量：固定資產投資、新增經營成本與增加的各項稅款
估算現金流量應注意的問題
考慮增量、利用數據、無沉沒成本、注重機會成本、對部分的影響
建設期某年的淨現金流量＝－該年發生的固定資產投資額
經營期某年淨現金流量＝該年使用該固定資產新增的（淨利潤+折舊+利息+淨殘值）
更新改造投資項目淨現金流量
建設期某年淨現金流量＝－（該年發生的固定資產投資－舊固定資產變價收入）
經營期的現金流量不等於經營現金流量（除回收額為0的情況）
更新建設項目差量淨現金流量計算的關鍵是舊設備淨損失抵稅額列在哪個時點上
沒有建設期，第一年未；有建設期在期未
更新改造項目，舊設備報廢淨收益增稅額（用“－”表示）
確定差量淨現金流量需要注意的問題
舊設備的初始投資應以其變價確定
計算期應以尚可使用年限為標準
舊設備的變現損失具有抵稅作用，變現收益需要納稅
計算差量折舊時，其中舊設備的年折舊不是按其原賬面價值確定，而是按更新改造當時舊設備的變價收入扣除假定，繼續使用若干年後的預計淨殘值除以預計可以使用年限計算出
投資決策評價指標及其類型
評價指標的分類
考慮時間價值：靜態與動態；不考慮時間價值（非折現指標）：靜態回收期與投資利潤率
性質：正與反（靜態投資回收期）
數量特徵：絕對與相對
重要性：主要（淨現值、內部收益率）次要（靜態投資回收期）輔助（投資利潤率）
靜態投資回收期＝原始總投資／投產後前若干年每年相等的淨現金流量
包括建設期的投資回收期
＝累計淨流量第1次為正值的年份－1+該年初尚未回收的投資／該年淨現金流量
投資利潤率＝年利潤或年均利潤／投資總額
淨現值指標可以通過一般、特殊和插入函式法
經營期
淨現金流量相等：s=0，求普通年金現值；s＞0，求遞延年金現值
淨現金流量不相等：求每年複利現值之和
原始投資
一次投入：原始投資
分次投入：分期折舊求和值＝經營期淨現金流量總現值－原始投資總現值
淨現值率＝項目的淨現值／原始投資的現值合計
獲利指數＝投產後各年淨現金流量的現值合計／原始投資的現值合計
獲利指數＝1+淨現值率
內部收益率法要用內插法
項目投資決策評價指標的運用
獨立方案財務可行性評價及投資決策
主要指標起主導作用；動態指標和主要指標評價結論一樣
多個互斥方案的比較方案
淨現值法：原始投資相同計算期相等多方案比較決策
淨現值率法：原始投資相同的多個互斥方案的比較決策
差額投資內部收益率法：內部收益率大於或等於基準折現率（設定折現率）原始投資額大的方案優；反之，投資少的方案優。
年等額淨回收額法＝淨現值*回收係數
計算統一法：方案重複法、最短計算期法
多方案組合排隊投資決策
資金總量不受限制時，淨現值大小排隊－資金總量受限制時，淨現值率（獲利指數）大小排隊－選出淨現值之和最大最優組合