從“我聞琵琶已嘆息”到最後的“江州司馬青衫濕”共二十六句為第四段，寫詩人感慨自己的身世，抒發與琵琶女的同病相憐之情。唧唧：嘆息聲。“同是天涯淪落人，相逢何必曾相識。”二語感情濃厚，落千古失落者之淚，也為千古失落者觸發了一見傾心之機。自“我從去年辭帝京”起以下十二句，寫詩人貶官九江以來的孤獨寂寞之感。他說：“潯陽地僻無音樂，終歲不聞絲竹聲。住近湓江地低濕，黃蘆苦竹繞宅生。其間旦暮聞何物？杜鵑啼血猿哀鳴。春江花朝秋月夜，往往取酒還獨傾。豈無山歌與村笛，嘔啞嘲哳難為聽。”地勢荒僻，環境惡劣，舉目傷懷，一點開心解悶的東西都沒有。其實這在很大程度上都是由詩人自己的苦悶移情的結果，我們對比一下《水滸傳》里宋江讚賞江州的一段話，他說：“端的好座江州，我雖犯罪遠流到此，倒也看了真山真水。我那裡雖有幾座名山古蹟，卻無此等景致。”詩人的悲哀苦悶完全是由於他政治上受打擊造成的，但是這點他沒法說。他只是籠統含糊地說了他也是“天涯淪落人”，他是“謫居臥病”於此，而其他斷腸裂腑的傷痛就全被壓到心底去了。這就是他耳聞目睹一切無不使人悲哀的緣由。接著他以一個平等真誠的朋友、一個患難知音的身份，由衷地稱讚和感謝了琵琶女的精彩表演，並提出請她再彈一個曲子，而自己要為她寫一首長詩《琵琶行》。琵琶女本來已經不願意再多應酬，後來見到詩人如此真誠，如此動情，於是她緊弦定調，演奏了一支更為悲惻的曲子。這支曲子使得所有聽者無不唏噓成聲。多情的詩人呢？看他的青衫前襟早已經濕透了。促弦：緊弦，使調子升高。青衫：八、九品文官的服色，司馬是從九品，所以穿青衫。
這首詩的藝術性是很高的，其一，他把歌詠者與被歌詠者的思想感情融二為一，說你也是說我，說我也是說你，命運相同、息息相關。琵琶女敘述身世後，詩人以為他們“同是天涯淪落人”；詩人敘述身世後，琵琶女則“感我此言良久立”，琵琶女再彈一曲後，詩人則更是“江州司馬青衫濕。”風塵知己，處處動人憐愛。其二，詩中的寫景物、寫音樂，手段都極其高超，而且又都和寫身世、抒悲慨緊密結合，氣氛一致，使作品自始至終浸沉在一種悲涼哀怨的氛圍里。其三，作品的語言生動形象，具有很強的概括力，而且轉關跳躍，簡潔靈活，所以整首詩膾炙人口，極易背誦。諸如“千呼萬喚始出來，猶抱琵琶半遮面”；“別有幽情暗恨生，此時無聲勝有聲”；“門前冷下車馬稀，老大嫁作商人婦”；“夜深忽夢少年事，夢啼妝淚紅闌乾”；“同是天涯淪落人，相逢何必曾相識”，等等都是多么凝鍊優美、多么叩人心扉的語句啊！
白居易本來就是一個關心下層人民，同情人民疾苦的詩人，這次他又用淺近流轉的語言描寫了一個動人憐惜的風塵女子形象。由於這首詩，白居易的名字也就更為家喻戶曉、婦孺皆知了。三十年後唐宣宗在為白居易寫的一首詩中說：“童子解吟《長恨》曲，胡兒能唱《琵琶》篇。”連少數民族的兒童都能背誦，稍有文化的漢族人就更不用說了。