此篇是蘇詞代表作之一。從藝術成就上看，它構思奇拔，畦徑獨辟，極富浪漫主義色彩，是歷來公認的中秋詞中的絕唱。從表現方面來說，詞的前半縱寫，後半橫敘。上片高屋建瓴，下片峰迴路轉。前半是對歷代神話的推陳出新，也是對魏晉六朝仙詩的遞嬗發展。後半純用白描，人月雙及。它名為演繹物理，實則闡釋人事。筆致錯綜迴環，搖曳多姿。從布局方面來說，上片凌空而起，入處似虛;下片波瀾層疊，返虛轉實。最後虛實交錯，紆徐作結。全詞設景清麗雄闊，以詠月為中心表達了遊仙“歸去”與直舞“人間”、離欲與入世的 盾和困惑，以及曠達自適，人生長久的樂觀枋度和美好願望，極富哲理與人情。立意高遠，構思新穎，意境清新如畫。最後以曠達情懷收束，是詞人情懷的自然流露。情韻兼勝，境界壯美，具有很高的審美價值。此詞全篇皆是佳句，典型地體現出蘇詞清雄曠達的風格。
作者既標舉了“ 絕塵寰的宇宙意識”，又摒棄那種“在神奇的永恆面前的錯愕”情態(聞一多評《春江花月夜》語)。他並不完全超然地對待自然界的變化發展，而是努力從自然規律中尋求“隨緣自娛”的生活意義。所以，儘管這首詞基本上是一種情懷寥落的秋的吟詠，讀來卻並不缺乏“觸處生春”、引人向上的韻致。
對於這首《水調歌頭》歷來都是推崇備至。胡仔《苕溪漁隱叢話》認為此詞是寫中秋的詞里最好的一首。這首詞仿佛是與明月的對話，在對話中探討著人生的意義。既有理趣，又有情趣，很耐人尋味。因此九百年來傳誦不衰。吳潛《霜天曉角》：“且唱東坡《水調》，清露下，滿襟雪。”《水滸傳》第三十回寫八月十五“可唱箇中秋對月對景的曲兒”，唱的就是這 “一支東坡學士中秋《水調歌》。”可見宋元時傳唱之盛。全詞意境豪放而闊大，情懷樂觀而曠達，對明月的嚮往之情，對人間的眷戀之意，以及那浪漫的色彩，瀟灑的風格和行雲流水一般的語言，至今還能給人們以健康的美學享受。