新老劃斷的關鍵在於監管藝術

  “這次‘新老劃斷’，更多應該看作是象徵意義的：它標誌著股權分置改革進入了一個新的階段；標誌著中國資本市場的發展翻開了新的一頁；標誌著中國資本市場從一個新興尚未轉軌的市場進入了一個成熟規範的市場；標誌著中國資本市場在沉寂了5年之後，恢復了新的生機和活力，已經成為一個健康正常的資本市場。更重要的是，人們看到資本市場長達5年的沉寂和1年再融資功能的缺失，已經使這個市場被邊緣化了，而‘新老劃斷’恰恰恢復了股市再融資功能。

  它表明了國家堅定不移發展資本市場的信心和決心。”

2006年4月16日晚，證監會公布了《上市公司證券發行管理辦法（徵求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），讓市場各方人士看到“新老劃斷”已經走上日程。

“新老劃斷”的象徵意義大於實質擴容

  這次證監會在“新老劃斷”上提出了三步走戰略：第一步，恢復不增加即期擴容壓力的定向增發以及以股本權證方式進行的遠期再融資；第二步，擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機選擇優質公司，啟動全流通條件下的首次公開發行。當然筆者對於“新老劃斷”的考慮並不僅僅是一個簡單時間上的劃分，重要的是要考慮市場的承受力度、考慮到大盤的點位。“新老劃斷”以後應至少使大盤維持在1350點以上。

這次“新老劃斷”，更多應該看作是象徵意義的：它標誌著股權分置改革進入了一個新的階段；標誌著中國資本市場的發展翻開了新的一頁；標誌著中國資本市場從一個新興尚未轉軌的市場進入了一個成熟規範的市場；標誌著中國資本市場在沉寂了5年之後，恢復了新的生機和活力，已經成為一個健康正常的資本市場。更重要的是，人們看到資本市場長達5年的沉寂和1年再融資功能的缺失，已經使這個市場被邊緣化了，而“新老劃斷”恰恰恢復了股市再融資功能。它表明了國家堅定不移發展資本市場的信心和決心。

因此，從這個意義上來說，“新老劃斷”勢在必行。

“新老劃斷”是利好還是利空關鍵在監管藝術

  儘管對中國資本市場來講，投資者更多的是將“新老劃斷”看作利空，但是這個政策已經過了一個較長時期的消化。

“新老劃斷”有兩大特點：一個是全流通，一個是擴容。全流通會帶動已上市的1400家公司股價下跌，擴容會增加市場的壓力，從這個角度看“新老劃斷”是利空的。但是如果把握好“新老劃斷”的力度、節奏和藝術，這種利空可以被緩解和消化，中國的資本市場和投資者是完全可以承受的。