項目經濟效果評價按是否考慮資金時間價值分：靜態評價指標、動態評價指標方法分類內容指標體系2．知識要點
（1） 項目經濟效果評價 項目經濟效果評價及各指標的經濟含義 項目經濟效果評價評價層次與內容層次財務評價計算分析項目的盈利狀況、收益水平和清償能力，以明了建設項目的可行性國民經濟評價暫不要求內容盈利能力分析分析和測算項目計算期的盈利能力和盈利水平。清償能力分析分析、測算項目償還貸款的能力和投資的回收能力。抗風險能力分析分析項目在建設和生產期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。 財務評價指標體系靜態評價指標 投資收益率（r）總投資收益率（rs）：表示單位投資在正常年份的收益水平。總投資利潤率（rs’）：表示單位投資在正常年份的收益水平。靜態投資回收期（pt）表示以項目淨收益收回全部投資所需的時間。償債能力借款償還期（pd）：項目能夠償還貸款的最短期限。利息備付率：表示用項目的利潤償付借款利息的保證程度。償債備付率：表示項目可用於還本付息的資金對債務的保證程度。動態評價指標財務內部收益率（firr或irr）：表示建設項目的真實收益率。動態投資回收期（pt’）：表示以項目淨收益現值收回全部投資現值所需的時間。財務淨現值（fnpv或npv）：表示項目收益超過基準收益的額外收益。財務淨現值率（fnpvr或npvr）：表示項目單位投資所能獲得的超額收益。淨年值（nav）：表示項目平均每年收益超過基準收益的額外收益。（2）靜態評價指標靜態評價指標 評價指標公式評價準則計算優點與不足投資收益率總投資收益率 （1）若r≥rc，則方案可以考慮接受；（2）若r＜rc，則方案是不可行的。 按公式計算經濟意義明確、直觀，計算簡便，不足的是沒有考慮時間因素，指標的計算主觀隨意性太強。總投資利潤率 靜態投資回收期若pt≤pc，則方案可以考慮接受；若pt＞pc，則方案是不可行的。 pt=（累計淨現金流量出現正值的年份－1）＋（上一年累計淨現金流量的絕對值/當年淨現金流量）指標容易理解，計算比較簡便；不足的是沒有全面地考慮投資方案整個計算期內現金流量。借款償還期借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。pd=（借款償還後出現盈餘的年份－1）＋（當年應償還款額/當年可用於還款的收益額）借款償還期指標適用於那些計算最大償還能力，儘快還款的項目，不適用於那些預先給定借款償還期的項目。利息備付率利息備付率=稅息前利潤/當期應付利息費用對於正常經營的企業，利息備付率應當大於2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。按公式計算利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。償債備付率償債備付率=（可用於還本付息資金/當年應還本付息金額）正常情況應當大於1，且越高越好。當指標小於1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務。按公式計算償債備付率表示可用於還本付息的資金，償還借款本息的保證倍率。（3）動態評價指標動態評價指標 評價指標公式評價準則計算優點與不足 財務淨現值*當fnpv ＞0時，該方案可行；當fnpv = 0時，方案勉強可行或有待改進；當fnpv＜0時，該方案不可行。按公式計算經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經濟現實的基準收益率。財務淨現值率一般不作為獨立的經濟評價指標按公式計算 淨年值 若nav≥0，則項目在經濟上可以接受；若nav < 0，則項目在經濟上應予拒絕。按公式計算 財務內部收益率* 若firr＞ic，則項目/方案在經濟上可以接受；若firr = ic，項目/方案在經濟上勉強可行；若firr＜ic，則項目/方案在經濟上應予拒絕。firr=i1+[npv1/（fnpv1－fnpv2）]×（i2－i1）能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。但不足的是計算比較麻煩；對於具有非常規現金流量的項目來講，其內部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。 動態 投資 回收 期pt’≤n（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的；pt’ ＞n時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。 pt’=（累計淨現金流量現值出現正值的年份－1）＋（上一年累計淨現金流量現值的絕對值/當年淨現金流量現值） *說明：在淨現值的公式中，ic是一個重要的指標，理解它將有助於學習動態評價指標；內部收益率的經濟含義是一個重要的內容和可考核點。（4） 綜合理解①pt與pt’靜態投資回收期pt表示在不考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。因此，使用pt指標評價項目就必須事先確定一個標準投資回收期pc，值得說明的是這個標準投資回收期既可以是行業或部門的基準投資回收期，也可以是企業自己規定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。動態投資回收期pt’表示在考慮資金的時間價值因素情況下，項目回收全部投資所需要的時間。我們將動態投資回收期pt’的定義式與財務淨現值fnpv指標的定義式進行比較：從以上兩個表達式的對比來看，在考慮時間價值因素後，只要項目在計算期n年內收回全部投資，即可保證fnpv≥0。由此，就不難理解動態投資回收期pt’的判別標準為項目的計算期n年的原因了。在考慮時間價值因素後，項目獲得的淨收益在價值上會逐年遞減，因此，對於同一個項目，其動態投資回收期pt’一定大於其靜態投資回收期pt。②fnpv與fnpvrfnpv指標直觀地用貨幣量反映了項目在考慮時間價值因素後，整個計算期內的淨收益狀況，是項目經濟評價中最有效、最重要的指標。但是，在比選投資額不同的多個方案時，fnpv不能直接地反映資金的利用效率，而財務淨現值率fnpvr指標恰恰能夠彌補這一不足，它反映了項目單位投資現值所能帶來的淨現值，是fnpv的輔助性指標。③fnpv 與firr在fnpv指標的表達式中涉及到一個重要的概念——基準收益率ic（又稱標準折現率），它代表了項目投資應獲得的最低財務盈利水平。也就是說，計算項目的fnpv，需要預先確定一個符合經濟現實的基準收益率，它的取值將直接影響投資方案的評價結果。firr是指項目財務淨現值fnpv為0時所對應的折現率，它反映的是項目本身所能獲得的實際最大收益率。因此，它也是進行項目籌資時資金成本的上限。通過分析fnpv與firr的經濟實質，我們就能解釋在多方案比選時用fnpv和firr指標有時會得出不同結論的現象了。另外通過對比fnpv與firr的定義式，我們還能得到以下結論：對於同一個項目，當其firr≥ic時，必然有fnpv≥0；反之，當其firr ④fnpv與nav淨年值nav是fnpv的等價指標，它是運用資金回收公式將財務淨現值等額分付到項目計算期的各年中，反映了項目每年的平均盈利能力。在進行單個方案的比選時，nav與fnpv指標是等價的；但nav指標通常用於壽命期不同的多方案比選中。