財務成本管理第五講 上節課留的96年綜合題：注意初始現金流量是變現價值的收入，需納稅作為流入。 考點：
3．掌握風險類別p255 4．掌握風險的衡量p257 5．掌握投資項目風險分析2種方法的含義和計算p266 p254
風險的概念：風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。
三、風險類別（掌握）從個別投資主體的角度看，風險分為市場風險和公司特有風險兩類。（掌握兩種風險各自概念和特徵）（1）市場風險市場風險是指那些對所有的公司產生影響的因素引起的風險，不能通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風險或系統風險。
（2）公司特有風險公司特有風險是指發生於個別公司的特有事件造成的風險。（可分散風險或非系統風險，可以通過多角化投資來分散。理解概念是給下一章打基礎的。）從公司本身來看，風險分為經營風險（商業風險）和財務風險（籌資風險）兩類。經營風險是指生產經營的不確定性帶來的風險，它是任何商業活動都有的，也叫商業風險。（與後面講資本結構中的經營槓桿聯繫起來）經營風險使企業的報酬變得不確定。（這裡的報酬是指稅前報酬）
財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險。（如果企業無對外借款則無財務風險）如果不借錢，企業全部使用股東的資本，那么該企業沒有財務風險。
財務風險與經營風險的關係：財務風險只是加大了經營風險。
四、風險的衡量（掌握）（如果沒有學過統計請看一下相關的書，有關機率、方差、標準差的部分。這裡涉及到一些基礎知識。）
1．機率：一個事件發生的可能性。一般隨機事件的機率是介於0與1之間的一個數。
2．離散型分布和連續型分布（主要考慮連續型分布）圖4－9 常態分配是圍繞著預期值呈左右對稱的狀況。
p260報酬率預期值計算公式（一個加權數的概念）：本身是不衡量風險的，只是衡量平均的收益水平。如果衡量風險用標準差。
標準差公式：當規模相同的兩個方案進行比較時，標準差越大表示風險越大還是越小？
p259的圖4－9的a、b兩個方案分布圖結果在p261，a方案標準差58.09，b方案3.87。
p259對於a、b兩個方案預期值都是15%，但b方案的運動範圍是在0－30%之間，而a方案範圍是在－60%－90%之間。對於a方案達到15%的機率大得多，而a方案有可能賺得特別多，也可能虧得特別多，也就是說平均數雖然為15%，但相比b方案來說，達到預期值的可能就差一些，也就是離差大一些。那是不是可以說標準差越大風險越大呢？規模不同時，單純比較兩個項目的標準差是不行的，所以引入了另一個概念：變化係數。
變b係數：P268 q=d/e 用變化系統來比較規模不同項目的風險。
期望值相同時，標準差越大風險越大。如果期望值不同時，用變化係數進行衡量。變化係數大的認為風險較大。
置信機率和置信區間（難點，但不是本章重點，最多客觀題）掌握概念和相關計算
把"預期值＋－x個標準差"稱為置信區間，把相應的機率稱為置信機率。用途： j項目的盈虧預測以書上例題為例：
a方案的盈利的可能性有多大（機率有多少）：即報酬率＞0的置信機率是多少（0－15%）之間：z＝15%/58.09%=0.26
p629查表：置信機率是10.26% 因此盈利的可能性＝10.26%+50%=60.26%
虧損的可能性＝1－60.26%或＝50%－10.26%=39.74% k預測某項實現預期報酬率的機率
a項目能獲得預期報酬率大於等於20%的機率是多少：即求預期報酬率在20%以上與曲線圍成的面積占整個面積的多少（15%－20%）z＝（20%－15%）/58.09%＝0.09
查表：對應的面積是3.59% 對應的預期報酬率在20%以上的可能性＝50%－3.59%
做96年36題：與書上不同的是用的報酬額的概念
五、投資項目風險分析的2種方法（掌握含義和計算）風險調整貼現率法（95年綜合題）公式：p266最下面的公式
期望投資報酬率的風險調整貼現率b
i無風險貼現率的q q公式：p268最後一行的＝d/epv
d公式：p268 epv算法p269每年現金流入分別求現值 b的計算過程：p269
假設中等風險程度的項目變化係數為0.5，通常要求的含有風險報酬的最低報酬率為11%，無風險的最低報酬率i為6%
b=(k-i)÷q，這裡k是市場平均預期收益率，q 是市場平均風險報酬程度
p270計算出a、b、c三方案考慮風險情況下淨現值大小，與不考慮風險是不同的。
優點：將淨現值考慮了風險因素評價項目優劣。缺陷：j把時間價值和風險價值混在一起；k意味著風險隨著時間的推移而加大，有時與事實不符。
肯定當量法（主要掌握含義，10年未考過計算題，中注協輔導老師未說會考，可能是計算比較簡單，如果考考風險報酬貼現率法就都考了。風險報酬貼現率法95年曾考過計算題）直接調ik，ok，藉助肯定當量係數肯定當量係數，是指不肯定的1元現金流量期望值相當於使投資者滿意的肯定的金額的係數，它可以把各年不肯定的現金流量換算成肯定的現金流量。