一、籌資決策分析
(一)、籌資方式的決策分析
企業的籌資方式有吸收直接投資、銀行借款、發行債券、發行股票、商業信用、融資租賃等。
1.普通股籌資
特點:沒有固定股利負擔、風險小、資金成本高、容易分散公司的控制權
(1)股份有限公司的設立條件
設立股份有限公司,應當有5人以上發起,其中必須有過半數的發起人在中國境內有住所。國有企業改建為股份有限公司的,發起人可以少於5人,但應當採取募集設立的方式。公司法對股份有限公司股東的最高人數沒有限制。
股份有限公司在公司登記機關登記的實收股本總額的最低限額,法律規定為1000萬元。
(2)股票發行條件
設立發行和增資發行
發行條件屬於經濟法考試內容,自己看看書
2 銀行借款
按期限分:短期、中期、長期
按是否需要擔保:信用借款、擔保借款、票據貼現
按提供貸款的機構:政策性銀行貸款、商業銀行貸款、其他金融機構貸款
特點:迅速、成本低,風險大,限制條件多(和股票籌資比較)
3 商業信用
企業之間的一種直接信用關係
有賒購商品、預售貨款、商業匯票
特點:方便,如果沒有現金折扣,則沒有成本,限制少,時間短,如果放棄現金折扣,則成本高
(二)、資本結構的決策分析
1、資本成本
(1)資本成本的概念
資本成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。
資本成本有多種計量形式。在比較各種籌資方式中,使用個別資本成本;進行資本結構決策時,使用加權平均資本成本,進行追加籌資決策時,則使用邊際資本成本。
資本成本是企業投資者對投入企業的資本所要求的收益率;其次,資本成本是投資本項目(或本企業)的機會成本。
決定資本成本的主要因素有:總體經濟環境、證券市場條件、企業內部的經營和融資狀況、項目融資規模。
資本成本中的資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用,資金占用費是指占用資金支付的費用。相比之下,資金占用費是籌資企業經常發生的,而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發生。
對於企業籌資來講,資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據,企業力求選擇資本成本最低的籌資方式。對於企業投資來講,資本成本是評價投資項目、決定項目取捨的重要標準。資本成本還可用作衡量企業經營成果的尺度。
(2)個別資本成本
個別資本成本是指使用各種長期資金的成本,分為長期借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務資本成本,後兩種為權益資本成本。
①長期借款成本:在不考慮貨幣時間價值的情況下,一次還本、分期付息借款的成本為ki=it(1-t)/[l(1-fi)]
式中:ki--長期借款資本成本
it--長期借款年利息
t--所得稅率
l--長期借款籌資額(借款本金)
fi--長期借款籌資費用率
上述公式也可以改為以下形式:ki=ri(1-t)/(1-fi )
ri-長期借款的利率
②債券成本:債券資本成本的計算公式為kb=ib(1-t)/[b(1-fb)]
式中:kb--債券資本成本
ib--債券年利息
t--所得稅率
b--債券籌資額
fb--債券籌資費用率
③留存收益成本:留存收益成本計算公式為:
a、股利增長模型法
ks=dc/pc+g
式中:
ks-留存收益成本
dc--預期年股利額(注意為預期值,不是今年的股利)
pc--普通股市價
g--普通股利年增長率
b、資本資產定價模型法
ks=rs=rf+β(rm-rf)
式中:
rf--無風險報酬率
β--股票的貝他係數
rm--平均風險股票必要報酬率
c、風險溢價法
ks=kb+rpc
式中:
kb--債務成本
rpc--股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價
④普通股成本:普通股成本計算公式:knc= dc/[pc(1-fc)]+g
式中:fc--普通股籌資費用率。