三、典型試題 1．某企業固定成本為20萬元，全部資金均為自有資金，其中優先股占15%，則該企業（）。
a. 只存在經營槓桿效應b. 只存在財務槓桿效應
c. 存在經營槓桿效應和財務槓桿效應d. 經營槓桿效應和財務槓桿效應可以相互抵銷【答案】c【解析】有固定成本，說明存在經營槓桿效應；有優先股，說明存在財務槓桿效應；所以存在經營槓桿效應和財務槓桿效應。 2.某企業的產權比率為0.6,債務平均利率為15.15%,權益資本成本是20%,所得稅率為34%。則加權平均資本成本為（）。
a.16.25%b.16.75%c.18.45%d.18.55%【答案】a【解析】加權平均資本成本=。 3.a企業負債的市場價值為4000萬元,股東權益的市場價值為6000萬元。債務的平均利率為15%，為1.41,所得稅率為34%,市場的風險溢價是9.2%,國債的利率為11%。則加權平均資本成本為（）。
a.23.97%b.9.9%c.18.34%d.18.67%【答案】c【解析】權益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%負債的資本成本=15%(1-34%)=9.9%加權平均資本成本=。 4.一般認為,當市場利率達到歷史性高點時,風險溢價通常為()；當市場利率達到歷史性低點時,風險溢價通常為()。
a.3%；5%b.5%；3%c.4%；5%d.4%；3%【答案】a【解析】一般認為,當市場利率達到歷史性高點時,風險溢價通常為3%,這是因為市場利率達到歷史性高點時,即意味著投資活躍,大家都願意冒風險, 風險溢價不大, 風險溢價通常為3%；反之,當市場利率達到歷史性低點時, 即意味著投資沉寂,大家都不願意冒風險, 風險溢價就大,風險溢價通常為5%。 5．某公司發行普通股股票600萬元，籌資費用率5%，上年股利率為14%，預計股利每年增長5%，所得稅率33%，該公司年末留存50萬元未分配利潤用作發展之需，則該筆留存收益的成本為（）。
a．14.74%b．19.7% c．19%d．20.47%【答案】b【解析】留存收益成本率=（預計第一期股利/股票發行總額）+股利逐年增長率=[14%×（1+5%）]+5%=19.7% 6.a公司作為一投資中心，2002年資產的平均總額為4000萬元，其總資產息稅前利潤率為20%，權益乘數為4，負債平均利率為10%，包括利息費用在內的固定成本總額為600萬元，所得稅率為40%。要求：（1）計算2002年的淨資產收益率、已獲利息倍數；（2）計算2003年的經營槓桿係數、財務槓桿係數、複合槓桿係數；（3）假設a公司所處行業的平均總資產息稅前利潤率為16%，計算其剩餘收益。【答案】(1) 權益乘數為4,則資產負債率為75%2002年資產的平均總額為4000萬元,則負債的平均總額為3000萬元,股東權益的平均總額為1000萬元ebit=資產的平均總額×總資產報酬率=4000×20%=800(萬元)i=3000×10%=300(萬元)則,淨利潤=(800-300)(1-40%)=300(萬元)2002年的淨資產收益率=300÷1000=30%2002年的已獲利息倍數=800÷300=2.67(2) 2003年的經營槓桿係數=(ebit+a)÷ebit=(800+600-300)÷800=1.38(說明:公式中的固定成本不包括利息費用)2003年的財務槓桿係數=ebit÷(ebit-i)=800÷(800-300)=1.62003年的複合槓桿係數=1.38×1.6=2.21(3) 剩餘收益=800-4000×16%=160(萬元)