《財務管理學》重要概念內涵辯析

《財務管理學》歷來是自考考生感到困難的課程之一。其主要障礙之一是不能正確地理解和把握各章節中涉及的一些基本概念，以致最終影響到整個章節內容的學習。本文擬就該課程中令自考者費解和易混淆的幾組重要概念的內涵加以詳細地闡釋和辨析，以期能對自考朋友學習和應考有所裨益。

籌資渠道與籌貸方式

籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現著資金的源泉和流量。企業籌集資金的渠道有七種，包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、民間資金、企業自留資金和外商資金。籌資方式是指企業籌措資金所採取的具體形式，體現著資金的屬性，企業籌集資金的方式一般也有七種：吸收直接投資、發行股票、銀行借款、商業信用、發行債券、發行融資券和租賃籌資。企業的籌資方式與籌資渠道有著密切的關係。一定的籌資方式可能只適用於某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以採取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用於不同的籌資渠道。因此，企業籌集資金時，必須實現兩者的合理配合。

資金成本與資金時間價值

一般認為，資金時間價值這個概念是基於這樣一個前提，即資金參與任何交易活動都是有代價的。因此，資金時間價值著重反映資金隨著其運動時間的不斷延續而不斷增值的性質。具體地說，資金時間價值是資金的所有者在一定時期內從資金使用者那裡獲得的報酬。至於資金成本則是指資金的使用人由於使用他人的資金而付出的代價。它們都是以利息、股利等來作為其表現形式，是資金運動分別在其所有者及使用者的體現。但兩者也存在明顯的區別。這主要表現在三方面；第一，資金時間價值表現為資金所有者的利息收入，而資金成本是資金使用人的籌資費用；第二，資金的時間價值一般表現為時間的函式，而資金成本則表現為資金占用額的函式；第三，資金成本的基礎是資金時間價值，資金成本既時間價值，又包括資金時間價值，又包括投資風險價值。

權益資金成本與債務資金成本

企業的長期資金來源不外乎權益資金和債務資金。債務資金成本一般指長期借款和長期債券的成本。債務資金成本的最基本內容是利息費用，具有如下特點：（1）資金成本的具體表現形式是利息；（2）在長期債務生效期內，—般利息率固定不變，而且利息應按期支付；（3）利息費用是稅前的扣除項目；（4）債務本金應按期償還。權益資金成本是指企業的所有者投入企業資金的成本，指企業的優先股、普通股以及留存利潤等的資金成本。權益成本包括兩部分：一是投資者的預期報酬率，二是籌資費用。權益資金的成本計算具有較大的不確定性，這是由於投資報酬不是事先規定的（優先股除外），它完全由企業的經濟效益所決定。另外，與債務利息不同，權益資金報酬，也就是股利，它是以稅後利潤支付的。因此不會減少企業的所得稅上繳。通常在各種資金來源中，權益資金成本要高於債務資金成本。

財務結構與資金結構

財務結構是指企業全部資產是如何籌資取得的，也就是企業全部資產的對應項目，系指資產負債表右邊的全部項目是如何構成的，及它們之間的比例關係等等。與企業財務結構密切相關的是資金結構，它是指企業長久性籌資的各有關項目，主要有普通股權益、優先股股本、長期借款和長期債券等籌資項目，但不包括短期籌資項目，即資產負債表貸方除去短期負債以外的全部項目構成及比例關係。可見，資金結構是公司財務結構的重要組成部分。

經營租賃與融資租賃

現代租賃已成為解決企業資金來源的一種籌資方式。企業資產的租賃有經營租賃和融資租賃兩種。經營租賃是指以提供設備等資產的短期使用權為特徵的租賃形式，而融資租賃是以融資為目的，從而最終獲得租賃資產所有權的一種租賃形式。二者的區別體現在以下幾方面：（1）租賃程式不同。經營租賃出租的設備由租賃公司根據市場需要選定，然後再尋找承租企業，而融資租賃出租的設備由承租企業提出要求購買或由承租企業直接從製造商或銷售商那裡選定。（2）租賃期限不同。經營租賃期較短，短於資產有效使用期，而融資租賃的租賃期較長，接近於資產的有效使用期。（3）設備維修、保養的責任方不同：經營租賃由租賃公司負責，而融資租賃有承租方負責。（4）租賃期滿後設備處置方法不同：經營租賃期滿後，承租資產由租賃公司收回，而融資租賃期滿後，企業可以很少的“名義貨價”（相當於設備殘值的市場售價）留購。（5）租賃的實質不同。經營租賃實質上並沒有轉移與資產所有權有關的全部風險和報酬，而融資租賃的實質是將與資產所有權有關的全部風險和報酬轉移給了承租人。

短期投資與長期投資

企業對外投資根據其預期回收期的長短，可劃分為短期投資和長期投資。一般預期在年內收回本金和盈利的為短期對外投資，預期本金的收回或獲益期在一年以上的投資為長期對外投資。區分長期或短期投資，並不完全取決於有價證券期限的長短，也非投資的形式或內容，因為長期投資和短期投資的投資形式或內容可能是相同的，如債務性證券、權益性證券及兩者兼有的混合性證券等。對企業來講，區分長期投資還是短期投資的關鍵還是從企業本身所確定的投資目的來加以判斷。一般講，企業對外投資的目的歸根到底是為了獲得投資收益，為了提高企業資金的利用率和促使企業資金的增值。但具體講，長期和短期投資目的是有區別的。短期投資的目的，通常是為了獲取高於日常銀行存款利率的利息收入，提高企業短期閒置資金的利用率，在對外投資的同時，保證企業資金的流動性和短期償債能力，故要求其投資的回收期短，並且變現能力強。而長期投資的目的並非滿足於獲取短期的利息收入，它的目的還在於實現其長遠的戰略規劃，例如擴大綜合經營規模、進一步發展企業經營業務、擴大市場占有率等，從而最終為企業取得長期、穩定增長的獲利資源。

現金流量與利潤

利潤是在權責發生制下計算的收入和成本之差，用來評價企業的經濟效益。在長期投資決策中則不能以按這種方法計算的收入和支出作為評價項目經濟效益高低的基礎，而應以按收付實現制計算的的現金流人作為項目的收入，以現金流出作為項目的支出，以淨現金流量作為項目的淨收益，並在此基礎上評價投資項目的經濟效益。利潤與現金流量的差異主要表現在以下幾個方面：（1）購置固定資產付出大量現金時不計入成本；（2）將固定資產的價值以折舊或折耗的形式逐期計入成本時，卻又不需要付出現金；（3）計算利潤時不考慮墊支的流動資產的數量和回收的時間；（4）只要銷售行為已經確定，就計算為當期的銷售收入，儘管其中有一部分並未於當期收到現金。可見，利潤的計算，並不考慮資金收付的時間，它是以權責發生制為基礎的。而科學的投資決策必須認真考慮資金的時間價值，這就要求在決策時耍弄清每筆預期收入款項和支出款項的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值。這樣，在衡量方案優劣時，應根據各投資項目壽命周期內各年的現金流量，按照資金成本，結合資金的時間價值來確定。因此，在投資決策中不能利用利潤來衡量項目的優劣，而必須採用現金流量。

盈餘公積金與資本公積金

盈餘公積金和資本公積金都屬於所有者權益，但差別甚運。資本公積金是從企業非經營收益中增加資本淨值的某些積累資金，主要包括接受捐贈財產、資本折算差額、資本溢價收入、財產重估增值等，資本公積金來源於非利潤因素，主要用於轉增資本金，一般不得用於彌補虧損，更不能用於向投資者分配利潤。而盈餘公積金是企業從稅後利潤中提取的積累資金。法定盈餘公積金和任意盈餘公積金均可用於彌補虧損、轉增資本金，也可用於分配股利。但企業用盈餘公積金轉增資本金後，法定盈餘公積金的餘額不得低於註冊資本的25％。

解散清算與破產清算

解散清算是企業因經營期滿，或者因經營方面的其他原因致使企業不宜或者不能繼續經營時，自願或被迫宣告解散而進行的清算。破產清算是企業資不抵債時，人民法院依照有關法律規定組織清算機構對企業進行的清算。二者既有聯繫又有區別，其聯繫表現在：（1）清算的目的都是結束被清算企業的各種債權、債務關係和法律關係；（2）在解散清算過程中，當發現企業資不抵債時應立即向法院申請實行破產清算。二者的區別表現在：（1）清算的性質不同。解散清算屬於自願清算或行政清算，而破產清算屬於司法清算；（2）被清算企業的法律地位不同。解散清算的企業宣告終止後，法人資格並沒有完全喪失，在清算期內仍享有限制性的權利和經濟行為。被宣告破產清算的企業，其法人權利和行為完全喪失，清算機構依法取得破產企業財產的管理權、處分權。（3）處理利益關係的側重點不同。解散清算一般不存在資不抵債的問題，清算時除了結束企業未了結的業務，收取債權和清償債務以外，重點是分配企業剩餘財產，調整企業內部各投資者之間的利益關係。而破產清算的原因是資不抵債，因此，清算時主要是調整企業外部各債權人之間的利益關係，即將企業有限的財產在債權人之間進行合理分配。