第四節項目投資決策評價指標的運用
一、獨立方案財務可行性評價及投資決策
1. 判斷方案是否完全具備財務可行性的條件
2. 判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件
3. 判斷方案是否基本具備財務可行性的條件
4. 判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件
【例十八】如果某投資項目的相關評價指標滿足以下關係：npv>0, npvr>0, pi>1, irr>ic,pp> n/2, 則可以得出的結論是()。 （2005年）
a. 該項目基本具備財務可行性b. 該項目完全具備財務可行性
c. 該項目基本不具備財務可行性d. 該項目完全不具備財務可行性
二、多個互斥方案的比較決策
1. 淨現值法：適用與原始投資相同且計算期相等的多個互斥方案的決策。
2. 淨現值率法：適用於原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。
3. 差額投資內部收益率法：適用於兩個原始投資不同的多個方案比較決策。
【例十九】某企業計畫變賣一套尚可使用5年的舊設備，另購置一套新設備來替換它。舊設備的折余價值80000元，目前變價收入60000元。 新設備投資額為150000元，預計使用5年。至第5年末，新、舊設備的預計殘值相等。使用新設備可使企業在未來5年內每年增加營業收入16000元，降低經營成本9000元。該企業按直線法計提折舊，所得稅稅率33%。
【要求】
（1）計算使用新設備比使用舊設備增加的淨現金流量。
（2）計算該方案的差額投資內部收益率。
（3）若行業基準折現率分別為10%和12%，確定應否用新設備替換現有舊設備。
【答案】
（1）更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額：
δ投資額= 150000–60000 = 90000（元）
經營期第1—5年每年因更新改造而增加的折舊：
δ年折舊= 90000÷5 = 18000（元）
經營期第1年差量淨現金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000+（80000-60000）×33%= 4690 + 18000 + 6600= 29290（元）
經營期2—5年差量淨現金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000= 22690（元）
（2）計算差額內部收益率
設折現率為10%測試：
npv= 29290×（p/f，10%，1）+22690×（p/a，10%，4）
×（p/f，10%，1）-90000
= 29290×0.9091+22690×3.1699×0.9091-90000
= 26627.54+65 387.05-90000
= 2014.59（元）
設折現率為12%測試：
npv= 29290×（p/f，12%，1）+22690×（p/a，12%，4）
×（p/f，12%，1）-90000
= 29290×0.8929+22690×3.0373×0.8929-90000
= 26153.04 + 61535.40 - 90000
= -2311.56（元）
插值計算：
；
δirr= 10.93%
（3）在第一種情況下，δirr大於10%，應以新設備替換舊設備；
在第二種情況下，δirr小於12%，不應更新設備。。