一、學習內容
（一）折現率和資本化率及其估測
（二）收益額與折現率口徑一致問題
（三）企業價值評估的加和法
（四）企業評估的市盈率乘數法
（五）關於負債的評估與審核
二、重點與難點分析
（一）、折現率和資本化率及其估測
作為投資報酬率通常由兩部分組成：一是正常投資報酬率；二是風險投資報酬率。正常報酬率亦稱為無風險報酬率，它取決於資金的機會成本，即正常的投資報酬率不能低於該投資的機會成本。這個機會成本通常以政府發行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參照依據。風險報酬率的高低主要取決於投資的風險的大小，風險大的投資，要求的風險報酬率就高。
1、企業評估中選擇折現率的基本原則
（1）、折現率不低於投資的機會成本。
（2）、行為基準收益率不宜直接作為折現率。
（3）、貼現率不宜直接作為折現率。
2、風險報酬率及折現率的測算
在測算風險報酬率的時候，評估人員應注意以下因素：
（1）國民經濟成長率及被評估企業所在行業在國民經濟中的地位；
（2）被評估企業所在行業的發展狀況及被評估企業在行業中的地位；
（3）被評估企業所在行業的投資風險；
（4）企業在未來的經營中可能承擔的風險等。
在充分考慮和分析了以上各因素以後，風險報酬率可通過以下兩種方法估測：
（1）、風險累加法。企業在其持續經營過程可能要面臨著許多風險，像前面已經提到的行業風險、經營風險、財務風險、通貨膨脹等。將企業可能面臨的風險對回報率的要求予以量化並累加，便可得到企業評估折現率中的風險報酬率。用數學公式表示：
風險報酬率=行業風險報酬率+經營風險報酬率+財務風險報酬率+其他風險報酬率
（2）、β係數法。β係數法的基本思路是，某企業評估中的風險報酬率是社會平均風險報酬率與被估企業所在的行業平均風險與社會平均風險的比率（即β係數）的乘積。按照這一種思路，可按下列方法求取被估企業的風險報酬率。首先，將社會平均收益率（rm）扣除無風險報酬率（rf），得到社會平均風險報酬率；其次，把企業所在的行業的平均風險與社會平均風險進行對比，即通常採用行業平均收益率變動與社會平均收益率變動之比的數值作為調整係數（β）；再次，用社會平均風險報酬率乘以β係數，得到可用於企業評估的風險報酬率（rr）。上述測算思路用公式表示如下：
風險報酬率(rr)=[社會平均收益率(rm)－無風險報酬率(rf)]×風險係數(β)×企業在其行業中的地位係數(α)
加權平均資本成本模型是測算企業評估中的折現率的一種較為常用的方法。
加權平均資本成本模型是以企業的所有者權益和長期負債所構成的投資資本，以及投資資本所需求的回報率，經加權平均計算來獲得企業評估所需折現率的一種數學模型。用公式表示：
企業評估的折現率=長期負債占投資資本的比重×長期負債成本（利息率）+所有者權益占投資資本的比重×淨資產投資要求的回報率（資本成本）
其中： 所有者權益（淨資產）要求的回報率=無風險報酬率+風險報酬率
（二）、收益額與折現率口徑一致問題
用於企業評估的收益額可以有不同的口徑，而折現率則有按不同口徑收益額為分子計算的折現率，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母，計算的折現率。在運用收益法評估企業價值時，必須注意收益額與折現率之間結構與口徑上的匹配和協調，以保證評估結果合理而有意義。
在運用收益途徑及其方法評估企業價值時，務必注意收益額與折現率之間的協調與匹配。
（三）、企業價值評估的加和法
加和法是實現企業重建思路的具體技術手段，具體是指將構成企業的各種要素資產的評估值加總求得企業整體價值的方法。企業評估的加和法是緊緊圍繞著企業的整體獲利能力進行的。在進行加和法評估之前，應對企業的獲利能力以及相匹配的單項資產進行認定，以便在委託方委託的評估範圍基礎上，進一步界定納入企業綜合獲利能力範圍內的資產和閒置資產的界限，明確評估對象的作用空間和評估前提。作為一項原則，評估人員在對構成企業的各個單項資產進行評估時，應該首先明確各項資產的評估前提，即持續經營假設前提或非持續經營假設前提。在不同的假設前提下，運用加和法評估出的企業價值是有差別的。對於持續經營假設前提下的各個單項資產的評估，應按貢獻原則評估其價值。而對於非持續經營假設前提下的單項資產的評估，則應按變現原則進行。
在持續經營假設前提下，一般不能單獨採用加和法對企業的整體價值進行評估。
在正常情況下，運用加和法評估一個持續經營的企業應同時套用收益法進行驗證。將企業評估的收益法和加和法配合使用，可以起到互補的作用。即便於評估人員對企業的整體性及整體獲利能力的把握，又可以使企業的預期收益預測建立在較為堅實的基礎之上。
單項資產評估的一些看法：
1、現金。除了對現金進行點鈔核數以外，還要通過對現金的多少來分析與企業在實際運營過程中所需資金量，判斷企業未來經營中是否會發生資金短缺困難，以及短期償債能力。
2、應收賬款及預付款。從企業財務的角度，應收賬款及預付款都構成了企業的資產。而從企業資金周轉的角度，企業的應收賬款必須要保持一個合理的比例。
3、存貨。存貨本身的評估並不十分複雜，但通過對存貨進行評估，可以了解企業的經營狀況。
4、機器設備與建築物。機器設備與建築物是企業進行生產經營，以及擁有"獲利能力"的基本物質基礎。按照機器設備及建築物對企業獲利能力的貢獻評價它的現時價值，是企業持續經營前提下運用加和法評估企業單項資產的顯著特點。
5、無形資產。企業擁有無形資產的多寡，以及研製開發無形資產的能力，是決定企業市場競爭能力的決定性因素。在評估過程中，要弄清每一種無形資產的應有潛力，以便為企業收益預測打下堅實的基礎。
（四）、企業評估的市盈率乘數法
市盈率乘數法的基本思路是：首先，從證券交易所中蒐集與被評估企業相同或相似的上市公司，把上市公司的股票價格按公司不同口徑的收益額計算出不同口徑的市盈率。不同的收益額口徑有：稅前無負債淨現金流量、無負債淨現金流量、淨利潤等。其次，分別按各口徑市盈率相對應的口徑計算被評估企業的各口徑收益額。再次，以上市公司各口徑的市盈率乘以被評估企業相對口徑的收益額，得到一組被評估企業初步價值。最後，對於該組按不同口徑市盈率計算出的企業價值分別給出權重，加權平均計算出企業價值。
利用上市公司的市盈率作為乘數評估企業價值，還必須做適當的調整，以剔除被評估企業與上市公司間的差異。
運用市盈率乘數法評估企業，需要有一個較為完善發達的證券交易市場，要有行業部門齊全且足夠數量的上市公司。
（五）關於負債的評估與審核
所謂負債的評估，實質就是對企業負債的審計核實。
對於企業負債的審核包括兩方面內容：一是負債的確認，二是對負債的計量。
對於負債的確認，主要應放在對企業賬面負債的可免除部分和應免除部分，以及企業將面臨的或有負債和潛在負債方面。
負債的計量主要是考慮貨幣的時間價值問題。由於負債基本上都是以貨幣金額反映，不存在變現困難，只是各類負債的償付期不同而有短期負債和長期負債之分。短期負債償付期較短，通常不考慮其貨幣時間價值問題。對於長期負債，則要視具體償付的時間、償付的條件等考慮是否應給予折現處理。
對企業負債的審核，基本上要以審計準則和方法來進行。