資本市場上資產評估業面臨的問題及理念創新

2000年初，中國資本市場上公開披露的39起違規案曝光中，直接和間接與資產評估相關的有“渤海集團”、“藍田股份”等，這3起均與土地使用權等無形資產的評估有關。

與以上形成鮮明對照的是，2000年下半年,中國資本市場上熱鬧非凡地爭論著無形資產評估的話題，這其中主要以“宏遠”品牌評估事件、“廈華”商標購買事件為代表。對事件本身的是非曲直不談，透過這些事件可以看出，20世紀世紀末的中國資本市場在發展中已出現了一些新特點。在我們跨入21世紀的今天，應認真思考如何使資產評估業有整體發展上與資本市場發育的客觀要求相適應。

一、資產評估業在資本市場上面臨的問題

問題之一：如何面對快速發展的資本市？

我國資產評估業在理念上，尚處於以賬面資產評估為主要依據的傳統評估理念階段；在評估方法上，尚處於以重置成本法為傳統評估方法階段；在執業態度方面，由於資產評估從業人員缺乏對證券市場深入透徹的把握，因而無法保持應有的審慎的評估執業態度。

為適應資本市場發展的需求，資產評估業必須在以下三個方面迎頭趕上：第一，必須由當前普遍存在的賬面價值評估的理念轉變為市場價值的評估理念；第二，在評估方法上，由重置成本法向收益現值法、市場法等以未來現金流、市場價值參照為代表的反映公開市場價值的評估方法轉型，並把後者逐漸演變、規範為被資本市場所廣泛認可的主流評估方法；第三，在執業態度上，在做到“客觀公正”的基礎上，進一步向“公開、公平、公正”的目標邁進，並準備好接受來自各方面的監督。

問題之二：如何面對有別於主機板市場的創業板？

由於在創業板上市的企業，一般均為科技含量較高、有較好的增長前景的企業，相應地無形資產的含金量較高，無形資產在資產構成中的比例將不受主機板市場規定比例的限制。因為無形資產比重較大，往往伴隨著風險投資股權，在確定投入資金和股權比重時，遵循的是風險投資領域獨特的理念和方法，不能完全遵循評估值直接折股的理念。由於採用收益現值法估價，對未來預測的微小變數，會導致評估值的較大變化，如果將評估值直接折股，將會嚴重影響股權比例的合理性。因此，要吸收風險投資的理念和方法。另外，對評估結果的使用，也需要進一步規範，要區別哪些資產評估值可以作為折股依據，哪些評估值只作為交易的參照或對外披露之用。

二、資產評估業面臨的理念創新

理念創新之一：樹立價值評估的理念，滿足資本市場對資產評估業的需要。

在資本市場上，以往我國資產評估業大量的業務是對國有企業的評估，而被列入評估範圍的國有資產，大多是計畫經濟體制向市場經濟轉軌的企業。由於長期的計畫經濟體製造成其行為特徵和功能目標明顯表現為社會性、非經濟特徵和非價值取向性，企業既缺乏明確的目標，也較少按經濟規律辦事，更不可能按價值規律來進行企業價值的構成和增值，而是片面追求產量最大化、企業福利最大化和行政級別最大化。

這種情況下對資產評估，往往是賬面資產價值的清查核實和價值重估，代表的是賬面資產價值評估的理念。如果把這種評估理念定義為傳統的評估理念，那么，這些企業進入資本市場後，市場價值觀念不斷增強，不斷進行著併購重組等市場交換行為，市場價值評估的理念也將逐步代替賬面資產價值評估的理念。

當前的資本市場，資產評估仍然過多地停留在賬面價值評估的理念。一是簡單用賬面價值的評估來代替企業價值的評估，結果是過高估計了賬面資產評估的作用，忽略了對交易價格的諮詢性特徵；二是在進行價值評估後，過多地受到賬面資產評估理念的干預，在上市前，該做參照的沒有做參照，該做分攤的沒有分攤，硬是要將評估後的結果直接入股，直接進行交易。

理念創新之二：用“市場價值觀”來取代“賬面價值觀”或“財務價值觀”

依照“市場價值觀”評估的是企業的市場價值，市場價值高的企業，不僅能夠在市場上以高於企業淨資產評估值數倍的價格出售，而且能以較高的股權和優勢參與企業的併購和聯合，以較低的成本在募股、增發或配股中籌集到大量資金；相反，市場價值低的企業，不僅只能以等於或低於淨資產評估值的價格出售，而且無人願意購買，或只能低價募集資金，或者只能在併購重組中被其他企業收購兼併後再造價值體系。

“賬面價值觀”或“財務價值觀”評估的是企業資產的價值，代表的是一種近似會計理念，是一種變更會計計價基礎後的重新評價，其評估值反映的是企業的賬面價值，而不能完全就此認定企業交換價值或企業市場價值。此種評估所包含的評估要素，一般來講，只包括被評估資產的財務數據和計價情況，即使是採用收益現值法的評估，也可能僅限於對過去財務數據的分析和未來財務數據的預測，則評估值的輸入輸出數據會具有很大的被動性和不確定性。