學習《企業價值評估指導意見》的幾點體會

  2004年2月25日，財政部發布了中國資產評估協會制定的《資產評估準則一一基本準則》和《資產評估職業道德準則一一基本準則》，標誌著我國資產評估準則體系的初步建立。現在，中國資產評估協會又發布了《企業價值評估指導意見》(以下稱指導意見)，此意見是對《資產評估準則一一基本準則》的重要延伸和發展，必將對資產評估行業的規範化發展起到積極的促進作用。一、指導意見將積極推動企業價值評估的研究和培訓工作

  在現時國內資產評估實務中，無論是企業股權轉讓，還是企業改制評估中，成本加和法(即指導意見中的成本法)的套用基本上處於主導地位，收益法套用不普遍，市場法的套用幾乎是空白。部分國有資產監管部門，也習慣於成本加和法。而指導意見第四章第二十三條規定，註冊資產評估師執行企業價值評估業務，應當採用一種或多種資產評估基本方法。第三十四條規定以持續經營為前提對企業進行評估時，成本法一般不應當作為惟一使用的評估方法。我體會這些規定是對評估師套用基本評估方法的方式提出了更高的要求。

  指導意見第二章第六條規定，註冊資產評估師應當經過企業價值評估方面的專門教育和培訓，具備相應的專業知識和經驗，能夠勝任所執行的企業價值評估業務。但目前國內不僅對企業價值評估缺少研究，也缺乏專門的企業價值評估培訓教材，評估師缺少接受企業價值評估方面的專門教育和培訓的機會。因此要貫徹實施指導意見，評估行業必須加強對企業價值評估的研究，組織編寫專門的企業價值評估培訓教材，積極開展不同層次的企業價值評估培訓，使評估師做到經過企業價值評估方面的專門教育和培訓從而勝任企業價值評估的業務。

二、指導意見對非經營性資產、溢余資產的評估提出了明確的要求

  指導意見第十七條規定，註冊資產評估師應當與委託方進行溝通，獲得委託方關於被評估企業資產配置和使用情況的說明，包括對非經營性資產、負債和溢余資產狀況的說明。並且要求註冊資產評估師應當在適當及切實可行的情況下對被評估企業的非經營性資產、負債和溢余資產進行單獨分析和評估。

  非經營性資產或溢余資產都可以認為是企業持續運營中並不必需的資產，如多餘現金、有價證券、與預測企業收益現金流不相關的其他資產等。在收益法評估實踐中，有些評估師往往忽視對這些非經營性資產或溢余資產的了解、分析和界定。例如，有的企業帳上有大量的貨幣資金，這時就需要對哪部分資金是必要的、哪部分資金是多餘的進行分析界定;又如生產性企業擁有大片空地時，就應分析空地與收益預測的現金流之間的關係，判斷其是否屬於非經營性資產。

指導意見明確要求評估師應當通過與委託方進行溝通，獲得委託方關於被評估企業資產的配置和使用情況，從而判斷是否存在非經營性資產或溢余資產，並且要求評估師一旦發現存在非經營性資產或溢余資產時，需對被評估企業的非經營性資產、溢余資產進行單獨分析和評估，以免漏評或低估這部分資產的價值。

三、指導意見對控股權、少數股權、資產流動性的溢(折)價問題進行了必要規範

指導意見第二十一條告誡註冊資產評估師應當知曉股東部分權益價值並不必然等於股東全部權益價值與持股比例的乘積。因為控股權和少數股權在對公司營運中的影響是不一樣的，其價值也是不同的。因此註冊資產評估師評估股東部分權益價值時，應當在適當及切實可行的情況下考慮由於控股權和少數股權等因素產生的溢價和折價。

  然而在評估實務中，由於國內資本市場的發育不完善，缺少對由於控股權和少數股權等因素產生的溢價和折價的比例關係的研究與統計，評估師想要拿出令人信服的溢價和折價依據也是一件並不容易的事情。因此指導意見給出了考慮與不考慮二種選擇，但要求註冊資產評估師在評估報告中明確披露是否考慮了控股權和少數股權的溢價和折價。

  指導意見第二十二條也規定了註冊資產評估師執行企業價值評估業務時，應當在適當及切實可行的情況下考慮流動性對評估對象價值的影響。關於資產流動性對價值的影響，確實也是評估實務中的一大難點問題。股權分置是國內股市的一大特點，現有上市公司的大部分股權即國家股、法人股是不能在證券交易所自由流通的，能流通的股票與不能流通的國家股、法人股之間存在很大的價差。應該說股票的流通性所引起的折扣是顯而易見的，問題是股票的流通性所引起的折扣應該是多少，並沒有機構或專家進行過系統的研究並發表研究結果，國內的資本市場也未對這個問題形成廣泛的共識。因此評估師要提出令人信服的流動性折扣同樣是件不容易的事情。因此指導意見給出了考慮與不考慮二種選擇，但要求註冊資產評估師在評估報告中披露是否考慮了流動性對評估對象價值的影響。