1．中小企業信用資源的不足。中小企業信用不足是一個普遍現象，主要體現在銀行信用、商業信用、消費信用等方面。中小企業信用不足是先天的，絕大多數中小企業固定資產少，流動資產變化快，無形資產難以量化，經營規模小，流動資金少，難以形成較大的、穩定的現金流量，因而在需要融資以補充流動資金時，相關部門不得不懷疑其到期的償債能力。從中小企業的自身經營管理上，其經營模式和管理在很大程度上是不規範的。中小企業缺乏自己的人才、技術、信息和必要的設備，因此創新能力不強、發展後勁不足；缺乏明確的行銷戰略和相應的行銷知識、人力和信息渠道，無法進行系統的市場調研來了解自己產品的市場需求趨勢，只能依靠直接推銷和定貨加工來進行產品的銷售和服務，因此市場空間較小，企業的經營風險較大；財務管理薄弱，中小企業不可能像大企業那樣具有嚴格、完備的財務管理制度，更有甚者，很多的中小企業為了短期利益，不惜做假帳，以達到逃稅、漏稅的目的，這嚴重影響了中小企業的整體信用；從企業制度上看，我國目前的中小企業絕大多數沒有真正建立起現代企業制度，存在著產權不清、組織結構和管理混亂的問題，因此我國的中小企業信用資源十分缺乏。 2．中小企業高比率的倒閉和違約。中小企業高比率的倒閉使得銀行貸款面臨的風險較大，貸款的信息收集和分析成本也較高。此外，貸款的高違約率也是銀行不願向中小企業貸款的一個重要原因。根據對城市商業銀行的調查發現中小企業的違約率要高於大企業。雖然銀行的不良貸款中大企業所占的存量較高，但向中小企業貸款的不良貨款比率也同對大企業的差不多。 3．銀企信息不對稱和銀行的不利選擇。不利選擇是金融市場上的一個普遍存在的問題。不利選擇產生的主要原因在於信息不對稱和道德風險。中小企業的信息不對稱和道德風險比大企業更加嚴重。因為中小企業大多都有信息不透明的問題。對於上市的大企業，很多信息是公開的，銀行能以極低的成本獲得信息；對於非上市的大企業，銀行也能通過供貨商、消費者和企業職工等渠道獲得其經營信息。而中小企業則不同，中小企業的信息基本上是內部化的、不透明的，銀行和其他金融機構很難通過一般的渠道獲得中小企業經營管理等方面的信息。所以，在中小企業尋找貸款和外源性資金時無法向金融機構提供出令人信服的信息，以證明其償還貸款的能力。因此，銀行要向中小企業提供貸款，只有加大人力資源的投入以提高信息的收集和分析質量，否則銀行的貸款違約率將會很高。這是增加成本或增加經營風險的兩難選擇。在這種情況下，金融機構為規避自身的經營風險和降低經營成本，只有選擇不向中小企業貸款。 4．國內金融業自身的整合和貸款緊縮。長期以來我國的金融機構由於種種原因不太重視對企業的監管和約束，即使是低效率的投資甚至是投機活動，銀行都提供貨款。隨著金融體制改革的完善，實施預算硬約束，銀行等金融機構成為自負盈虧的經營實體，為了生存必須按照商業化、市場化對金融業進行整合，使得商業銀行的行為發生了很大變化，金融機構的信貸標準更加嚴格，同時也使得許多中小金融機構，如城市信用社、信託投資公司和農村信用社處於關閉和合併之中。中小金融機構在它們的資產中對中小企業的貸款比率列相對較高，中小金融機構數量的減少必然導致對中小企業貸款的減少，增加了中小企業融資的難度。與此同時，更加嚴格的信貸標準直接使整個金融在整合期內的貸款緊縮，而大企業，尤其是國有大中型企業的貸款融資幾乎不受整合的影響。顯然，執行嚴格的信貸標準直接限制了中小企業的融資。 二、改善我國中小企業融資的政策建議 (一)建立政策性融資渠道 1．建立政府系統中的中小企業金融機構。在這方面，日本的經驗可資借鑑。日本政府為了發揮中小企業的活力，綜合實施了各種相應措施，其中中小企業金融公庫、國民金融公庫和工商公會中央金庫利用財政資金對中小企業進行融資。針對我國具體情況，建立相應的政府金融支持機構勢在必行。在具體操作上，建議如下：(1)在形式上，可以設立相應的政策性銀行，也可以委託現有的商業銀行開設此類業務，但要保證貸款專項使用。同時，也可以考慮設立專項基金，用於中小企業的技術改造、產業結構升級等特定用途；(2)在資金來源上，可以由中央財政拔款，也可與地方財政共同出資；(3)在融資方式上，要以長期的信貸資金融通為主，也可考慮設立投資性機構。 2．建立和健全對中小企業融資的信用擔保體系。雖然近年來我國陸續有一些地區性的擔保政策和中小企業擔保基金(如上海市中小企業貸款擔保基金、武漢市個體私營企業貸款擔保基金等)出台，但擔保力度不夠且缺乏統一的政策規範。為此，應大膽借鑑國外經驗，在部分地區的中小企業擔保基金試點的基礎上，由國家經貿委中小企業司負責研究制定符合中國國情的中小企業信貸擔保制度，儘快頒布<中小企業信用擔保法)，使信用擔保機構能依法經營、依法防範風險和規範經營行為，從而持續、有力地促進中小企業發展。 3．制定相關的中小企業扶植政策。(1)鼓勵中小企業通過改制和重組最佳化資產結構，降低其經營風險和信用風險；(2)在稅收上除對新改制的中小企業給予優惠外，也應對中小企業用於開發、改造的投資減免所得稅；(3)發展多層次、多元化的資本市場，建立成本較低廉、準入標準較寬鬆的二板市場，使中小企業的股份制改造及產業投資基金的設立獲得堅強依託。 4．提高信用，加強中小企業法人管理。企業法人的信用能力大小決定了企業的信用能力，企業法人信用的最主要表現形式就是企業制度。企業制度涉及企業的產權關係、組織結構和管理機制。企業制度是否完善是經營的基礎條件，企業制度不規範的企業，很難約束經營者、所有者的行為，不可能有較好的信用度。所以必須從稅務、工商及制度上加強對中小企業的管理。 (二)直接融資方式的創新 1．股份合作制改造。在我國，居民儲蓄非常龐大，如何加以充分利用，轉化為資本也是一個需要解決的問題。通過股份合作制方式改造中小企業，將大量閒散的民間資金轉化為民間資本，其利益導向將使其融資功能更加強大。除了融資功能外，中小企業還可以明晰企業產權，完善法人治理結構，增強企業凝聚力，提高資金使用效率，建立高效的現代企業制度，一
方面為企業今後的融資活動的開展奠定良好的基礎，另一方面可以從制度上提升中小企業的信用度。 2．發展產業投資基金。產業投資基金又稱創業投資基金，是一種以長期股權投資方式投資於某一產業，特別是尚處於創業階段的新興企業，以追求長期效益為目標的一種投資基金。產業投資基金對於解決中小企業特別是高科技型新興企業的融資問題極有功效。基金通過籌集社會資金投資於企業，可以有效地實現儲蓄到投資的轉化，解決被投資企業的資金短缺問題。基金採取股權投資方式，改善企業的資產負債結構。另外，有了基金的投資，企業的成長有保障，資信水平提高，增強了融資能力。 針對我國國情，在發展產業投資基金時應注意以下一些問題：(1)在資金募集方式上要結合具體情況靈活運用。對一些獲利機會較多的產業投資基金，如投資於高科技企業和國家鼓勵、扶持行業的基金可由信託公司、證券公司等金融機構發起面向廣大投資者以公募為主，且在發行後應解決其流動性問題，如豁免上市。而對一些具有較強政策性意義的基金如主要投資於企業改造的基金應由政府牽頭髮起，主要向銀行、保險公司、企業法人等私募。(2)要擴大基金參與者的來源。考慮放鬆對保險基金和各種公益性基金運用的限制。允許它們參與產業投資基金，並且在適當的時候可考慮吸引國際資本參與。 3．發展多層次的資本市場。目前，我國證券市場的結構與已開發國家相比，缺少專門為中小企業融資的二板市場，而銀行作為資源配置的重要機構在放貸行為上的逆向選擇問題，使得二板市場的設立變得更為緊迫和重要。二板市場除了具有連續籌資、推薦、最佳化、分散融資風險等一般性功能外，還具有獨特的創業投資基金退出機制。因此，一個完善的二板市場不但可以為中小企業提供一個可以靈活融資的場所，還將極大地促進創業資本的發展，而創業資本的發展又將為中小企業的發展壯大提供後續資金，形成一個良性循環。我國目前雖未建立起二板市場，但有關部門正積極為此進行立法和技術方面的準備，並且現在全國已有30多家區域性的地方櫃檯交易市場。對此，發展中小企業直接融資應注意以下幾點：(1)拓展中小企業直接融資的空間首先要明晰產權，使企業最終實現規範的股份制運作；(2)完善法制，加強監管，清理整頓全部現有的地方股權交易市場，由證監會統一監管，按照企業基礎、操作水平等標準，逐步建立全國性的中小企業資本市場，以實現資源在全國範圍內的合理順暢流動，建立起多層次、大容量的資本市場體系，為中小企業開拓出有效的直接融資渠道。 (三)間接融資渠道的拓展 1．擴大對中小企業的信貸支持。中小企業難以獲得銀行的信貸支持一方面固然是因為中小企業信用風險、經營風險高於大企業，但另一方面，銀行對中小企業信貸業務不夠重視，甚至存在歧視也是一個重要原因。眾多中小企業是銀行重要的負債對象，銀行應認識到服務中小企業的重要性。銀行在商業化過程中需要有正確的定位，選擇相應的目標市場，認識到中小企業貸款的商機所在，積極為中小企業提供金融服務，摒棄偏見，做到與大中企業一視同仁。 2．拓展相應的銀行中間業務。與中小企業資金融通相關的銀行中間業務包括票據的承兌和貼現、代理融通、支付結算等業務。發展此類業務，有利於企業間商業信用的發展，可使企業迅速籌措到生產經營所需的短期資金，緩解資金困難，又可使銀行在靈活運用基礎上增加效益，還能促進資金流通，形成社會資金運動的良性循環，具有很強的現實意義。 3．發展融資租賃業。融資租賃業是企業進行長期資金融通的一種有效手段。通過融資租賃，企業可以不必僅僅依靠自我積累去購買設備，而只需用現有資產、效益以及未來的收益為保證，提供租賃公司認可的擔保，即可占用並使用設備，利用產生的效益向租賃公司支付租金。一般來說，企業進行融資租賃的成本比貸款低，風險較小，而且其方式靈活、方便，比長期貸款和發行股票、債券受較少限制
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