企業的償債能力是指企業用其資產償還長短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力,是企業能否健康生存和發展的關鍵。因此企業有無償債能力,是投資者、債權人以及企業相關利益者都非常關心的問題,對它的分析就顯得尤為重要。
1、資產負債率和淨資產報酬率
資產負債率是衡量企業長期償債能力的主要指標之一。資產負債率是負債與資產的比率。通常認為60-70%為合理區間範圍。低於30%,說明企業的經濟實力較強,負債較少,資金來源充足。但適當舉債對於企業發展及規模擴大是有一定的作用的,所以,企業的潛力還有待發揮。大於70%,比率過高,超過債權人心理承受程度,則難以籌到資金,籌資風險加大；且利息負擔增加,償債風險也隨之增加。
但一些高成長的企業,可能在其能力範圍內,通過舉債來擴大生產規模,投入到高報酬的項目中,雖然其資產負債率偏高,但從長遠看,它是有一定的高收益的；相反,一些規模小,盈利能力差的企業,其資產負債率可能會很低,但並不能說明其償債能力很強。因此,企業長期償債能力的衡量不僅要看資產負債率單項指標,還應該與企業的淨資產報酬率(淨利潤與淨資產的比值)相結合。如果其資產獲利能力很強,保持較高的資產負債率是可行的。
以000651(格力電器)股票為例,根據bba禾銀上市公司分析系統顯示的其資產報酬率與資產負債率近三年的趨勢圖,我們可以看到,企業2002年的資產負債率為73.93%,偏離合理區間範圍,說明企業的負債規模偏大,但其淨資產報酬率近三年逐年上升,其資產有一定的獲利能力,因此,在目前情況下,企業保持較高的資產負債率,並沒有影響到企業的長期償債能力。
流動比率和速動比率
這是考察企業短期償債能力的重要指標。
流動比率是流動資產除以流動負債的比值。流動比率可以反映公司短期償債能力,即公司用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。該比率越高,說明公司償還流動負債的能力越強。一般認為,生產企業正常的流動比率是2,下限是1.25,低於該數值,公司償債風險增加。
速動比率也叫酸性測試比率,是從流動資產中扣除存貨部分,再除以流動負債的比值。通常認為正常的速動比率為1,下限是0.25,低於該界限的速動比率被認為是短期償債能力偏低。
以新都酒店(000033)為例,根據bba禾銀上市公司分析系統顯示的其流動比率與速動比率近幾年的趨勢圖見右上兩圖。
從流動比率趨勢圖和速動比率趨勢圖,我們可以看到,000033的流動比率和速動比率均低於下限警戒值,並遠遠低與行業平均值,其走勢呈下跌的趨勢,說明其短期償債有風險,其經營形勢不容樂觀。
流動資產和流動負債
通常認為流動資產與流動負債同比例增長,並且利潤總額也隨之增長是企業比較理想的狀況,說明企業在生產規模有較大的發展下,暫時不存在無法償還債務的風險。但如果流動負債的增長速度遠遠大於流動資產的增長速度,說明企業的生產經營發展過快,資金來源顯得不足,企業有可能出現無法償還債務的風險。
通過流動資產和流動負債圖我們看到,新都酒店從2000年開始,其流動負債的增長速度要遠遠大於流動資產的增長,到了2002年,流動負債的增長幅度要超過流動資產的增長幅度2倍以上,企業的短期資金壓力逐漸偏大,其短期償債能力有一定的風險。