第五章投資管理
一、重點內容
（1）資本投資評價的基本原理；（2）投資項目評價的基本方法（淨現值）；（3）稅後現金淨流量的三種計算方法（4）項目投資決策解決問題： ①新項目投資決策 ②更新改造決策（特別注意此類決策的現金流量的特徵與採取的方法）（5）風險型投資項目決策採取風險調整貼現率法或風險調整現金流法。
二、主要知識點
1．投資決策的基本原理投資項目的收益率大於資本成本時，企業價值增加；投資項目的收益率小於資本成本時，企業價值減少。
投資人期望報酬率=債務比重
×
利率（1-所得稅率）+權益比重
×
權益成本
財務管理的目標是股東財富（或企業價值）最大化，投資是增加企業價值的最有效的財務活動。
2．投資項目評價的基本方法（淨現值等） 1）淨現值法（npv）
淨現值=未來現金流入量總現值-未來現金流出量總現值
決策準則：npv≥0可行；用於互斥決策，npv越大越好。 優缺點：①優點：套用廣泛，理論上比其他方法更完善。②缺點：貼現率難以確定（結合第4章、第9章） 2）現值指數法（pi）
現值指數=未來現金流入量總現值/未來現金流出量總現值
決策準則：pi≥1可行；用於獨立決策，pi越大方案越佳。 優缺點：①優點：可用於獨立決策，反映方案的獲利能力。 ②缺點：貼現率難以確定（結合第4章、第9章）。 問題：如果沒有確定的貼現率，就無法進行決策。 3）內含報酬率法（irr）能使未來未來現金流入量總現值等於未來現金流出量總現值的貼現率，即npv=0時的折現率。計算方法，一是“逐次測試法”（掌握測試技巧，若以自己給出的貼現率測試，npv>0，則提高再測；若以自己給出的貼現率測試，npv<0，則降低再測，之後用內插法計算，口訣是“貼現率差之比等於淨現值差之比”）；二是“年金係數內插法”，口訣是“貼現率差之比等於係數差之比”。決策準則：irr≥ic可行；用於獨立決策，irr越大方案越佳。優缺點：①優點：反映項目本身的獲利水平決策準則符合基本原理。②缺點：確定方法複雜、非常規項目會出現多個irr，無法決策。注意：原則上內插法利用的貼現率之間的差異≤5%，否則誤差太大。動態方法的區別與聯繫：淨現值法（npv）用於互斥決策，選擇npv最大者為優，方案所得npv即為增加的企業價值或股東財富；現值指數法（pi）和內含報酬率法（irr）用於獨立方案的決策，優先安排pi和irr大的方案，後者更科學，因為不需要實現選擇貼現率。但絕對值與相對值的排序未必相同。