5.華明公司於2000年12月31日購入設備一台，設備價款1500萬元，預計使用3年，預計期末無殘值，採用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規定）。該設備於購入當日投入使用。預計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經營性付現成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設備所需資金通過發行債券方式予以籌措，債券面值為1500萬元，票面年利率為8%，每年年末付息，債券按面值發行，發行費率為2%。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。 要求：（1）計算債券資本成本率。（2）預測公司未來三年增加的淨利潤。（3）從企業實體流量的角度預測該項目各年經營淨現金流量。（4）從企業實體流量的角度計算該項目的淨現值。【答】（1）計算債券資本成本率債券資本成本率=［1500×8%×（1-33%）］÷［1500×（1-2%）］=5.47%（2）預測公司未來三年增加的淨利潤每年折舊額=1500÷3=500（萬元）2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）=120.6（萬元）2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）=254.6（萬元）2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）=187.6（萬元）（3）現金淨流量=經營收入(1-t)- 經營付現成本(1-t)+ 折舊×t2001年：1200×（1－33%）-400×（1－33%）+500×33%=701（萬元）2002年：2000×（1－33%）－1000（1－33%）+500×33%=835（萬元）2003年：1500×（1－33%）－600（1－33%）+500×33%=768（萬元）（4）從企業實體流量的角度計算該項目的淨現值淨現值=-1500＋701×o.9091＋835×0.8264＋768×0.7513=-1500＋637.28＋690.04＋577=404.32（萬元）。本題的考核點是投資與籌資決策的結合。